Fondée en 1974 à Osaka, Keyence Corporation s’est imposée comme un acteur incontournable des systèmes d’automatisation industrielle et d’inspection. Son catalogue s’étend des lecteurs de codes-barres aux capteurs, en passant par les marqueurs laser, les systèmes de vision industrielle, les microscopes et les dispositifs antistatiques.
L’entreprise est solidement implantée à l’international : le Japon représente 36 % de ses ventes totales en 2024, suivi des États-Unis (18 %) et de la Chine (15 %), le reste étant réparti dans d’autres régions. Cotée à la Bourse de Tokyo, Keyence emploie plus de 12 286 personnes.
Une dynamique de croissance impressionnante
Sur la période 2021-2024, Keyence a affiché un taux de croissance annuel composé (CAGR) exceptionnel de 21,6 %, portant son chiffre d’affaires à 967,3 milliards de yens. Cette montée en puissance repose sur le lancement stratégique de nouveaux produits et l’expansion de ses bureaux de vente à l’international.
L’EBITDA suit la même trajectoire, avec une hausse de 21,5 % par an, passant de 284 milliards de yens en 2021 à 509 milliards en 2024. Toutefois, la rentabilité a été légèrement érodée par une augmentation marquée des dépenses SG&A. Le bénéfice net, quant à lui, affiche un taux de croissance de 23,4 % par an, atteignant 369,6 milliards de yens en 2024, tout en maintenant une marge nette stable autour de 38 %.
| Fiscal Period: March | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net sales 1 | 538,134 | 755,174 | 922,422 | 967,288 | 1,059,145 | 1,138,148 | 1,269,016 | 1,392,270 |
| Change | - | 40.33% | 22.15% | 4.86% | 9.5% | 7.46% | 11.5% | 9.71% |
| EBITDA 1 | 284,313 | 426,666 | 510,437 | 508,781 | 564,968 | 598,711 | 679,179 | 752,352 |
| Change | - | 50.07% | 19.63% | -0.32% | 11.04% | 5.97% | 13.44% | 10.77% |
| EBIT 1 | 276,758 | 418,045 | 498,914 | 495,014 | 549,775 | 580,666 | 660,187 | 733,004 |
| Change | - | 51.05% | 19.34% | -0.78% | 11.06% | 5.62% | 13.69% | 11.03% |
| Interest Paid | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Earnings before Tax (EBT) 1 | 286,594 | 431,240 | 512,830 | 519,295 | 561,010 | 600,465 | 690,341 | 767,344 |
| Change | - | 50.47% | 18.92% | 1.26% | 8.03% | 7.03% | 14.97% | 11.15% |
| Net income 1 | 197,289 | 303,360 | 362,963 | 369,642 | 398,656 | 423,467 | 481,266 | 533,332 |
| Change | - | 53.76% | 19.65% | 1.84% | 7.85% | 6.22% | 13.65% | 10.82% |
| Announcement Date | 28/04/21 | 27/04/22 | 27/04/23 | 25/04/24 | 25/04/25 | - | - | - |
Keyence se distingue aussi par une génération continue de flux de trésorerie positifs, en hausse de 172 milliards de yens en 2021 à 303 milliards en 2024. Son bilan affiche une solidité impressionnante, avec une trésorerie nette de 1 133 milliards de yens.
Comparée à son concurrent japonais Kyocera Corporation, Keyence surperforme nettement. Kyocera a enregistré une croissance annuelle moyenne plus modeste de 9,5 %, atteignant 2 004,2 milliards de yens en 2024. Sur trois ans, Keyence surpasse également Kyocera en termes d’EBITDA (+21,5 % contre +9,1 %) et de bénéfice net (+23,4 % contre +3,9 %). Un écart qui illustre la compétitivité accrue de Keyence sur son marché.
Une expansion mondiale accélérée
Grâce à un réseau international en constante expansion, Keyence voit ses ventes à l’étranger croître à un rythme annuel moyen supérieur à 15 % depuis une décennie. Aujourd’hui, les marchés internationaux représentent plus de 60 % du chiffre d’affaires total. L’entreprise a aussi considérablement renforcé sa capacité de production hors du Japon, ce qui laisse présager un potentiel de croissance considérable à l’international.
Une valorisation sous pression, mais un potentiel intact
Sur les douze derniers mois, le titre Keyence a reculé de plus de 18 %, un mouvement en ligne avec celui de Kyocera (-19 %). Actuellement, Keyence se négocie avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de 36x, sur la base d’un bénéfice par action (EPS) estimé à 1 668 yens pour 2025. Ce niveau reste inférieur à sa moyenne historique de 47x, mais légèrement supérieur à celui de Kyocera (32x).
Cette prime de valorisation reflète la surperformance de Keyence et ses perspectives de croissance plus favorables. Les analystes tablent sur un CAGR de l’EPS de plus de 12 % d’ici 2027 (2 127 yens), contre 7 % pour Kyocera.
Sur les 16 analystes couvrant l’action, neuf recommandent un achat et quatre la jugent « surperformance ». L’objectif de cours moyen, fixé à 79 562 yens, laisse entrevoir un potentiel de hausse de 32 %. La récente correction du titre pourrait ainsi offrir une opportunité attractive aux investisseurs.
Malgré un environnement économique mondial incertain, Keyence bénéficie d’une solide assise financière et d’un positionnement stratégique lui permettant de tirer parti des tendances porteuses du secteur. Toutefois, la société reste exposée aux fluctuations des devises et aux tensions commerciales qui pourraient affecter son expansion à l’international. Un risque à surveiller pour les investisseurs, mais qui ne remet pas en cause son impressionnante trajectoire de croissance.
